第九章 收益分配

一、考试大纲
（一）掌握收益分配的基本原则
（二）掌握确定收益分配政策时应考虑的因素
（三）掌握股利理论
（四）掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范围
（五）掌握股利分配的程序
（六）掌握股利分配方案的确定
（七）熟悉股利的发放程序
（八）熟悉股票股利的含义和优点
（九）熟悉股票分割的含义、特点及作用
（十）熟悉股票回购的含义、动机、方式及对股东的影响

二、重点导读
第一节 收益分配概述
一、收益分配的基本原则
企业的收益分配应当遵循以下原则：（1）依法分配原则；（2）资本保全原则；（3）兼顾各方面利益原则；（4）分配与积累并重原则；（5）投资与收益对等原则。
二、确定收益分配政策时应考虑的因素

三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论
关于股利与股票市价间的关系，存在着不同的观点，并形成了不同的股利理论。股利理论主要包括股利无关论、股利相关论、所得税差异理论及代理理论。

第二节 股利政策
股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。企业的净收益可以支付给股东，也可以留存在企业内部，股利政策的关键问题是确定分配和留存的比例。通常可供选择的股利政策包括：剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加额外股利政策。

第三节 股利分配程序与方案
一、股利分配程序
（一）弥补企业以前年度亏损
（二）提取法定盈余公积金
（三）提取任意盈余公积金
（四）向股东投资者分配股利利润
二、股利分配方案的确定
需要考虑几个方面的内容：
（一）选择股利政策
股利政策不仅会影响股东的利益，也会影响公司的正常运营以及未来的发展，因此，制定恰当的股利政策就显得尤为重要。
（二）确定股利支付水平
是否对股东派发股利以及股利支付率高低的确定，取决于企业对下列因素的权衡：（1）企业所处的成长周期；（2）企业的投资机会；（3）企业的筹资能力及筹资成本；（4）企业的资本结构；（5）股利的信号传递功能；（6）借款协议及法律限制；（7）股东偏好；（8）通货膨胀等因素。
（三）确定股利支付形式
1．现金股利
2．财产股利
财产股利是，以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利发放给股东。
3．负债股利
负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。
财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，但目前这两种股利方式在我国公司实务中极少使用。
4．股票股利
股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。
公司发放股票股利的优点：
（1）发放股票股利既不需要向股东支付现金，又可以在心理上给股东以从公司取得投资回报的感觉。
（2）发放股票股利可以降低公司股票的市场价格，通过发放股票股利来适当降低股价水平，促进公司股票的交易和流通。
（3）发放股票股利，可以降低股价水平，如果日后公司将要以发行股票方式筹资，则可以降低发行价格，有利于吸引投资者。
（4）发放股票股利可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投资者的信心。
（5）股票股利降低每股市价的时候，会吸引更多的投资者成为公司的股东，从而可以使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制。
三、股利的发放
（一）预案公布日
（二）宣布日
（三）股权登记日
这是由公司在宣布分红方案时确定的一个具体日期。凡是在此指定日期收盘之前取得了公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利，在此日之后取得股票的股东则无权享受已宣布的股利。
（四）除息日
在除息日，股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。另外，由于失去了“附息”的权利，除息日的股价会下跌，下跌的幅度约等于分派的股息。
（五）股利发放日

第四节 股票分割和股票回购

三、历年考点
1、固定股利支付率政策（2005年计算题、2007年单选题）
2、影响利润分配的主要因素（2005年多选题）
3、剩余股利政策（2005年计算题）
4、固定股利政策（2005年计算题）
5、低正常股利加额外股利政策（2005年单选题）
6、股票回购（2005年单选题、2006年判断题）
7、股票分割（2005年判断题、2007年单选题）
8、股利理论（2006年单选）
9、确定股利分配政策应考虑的因素（2006年多选）
10、收益分配应遵循的原则（2007年多项选择题）
11、股利权（2007年判断题）

四、历年试题
本章在历年的考试中分数不是很高，一般在5分左右。题型一般是客观题，如果出现了计算题那也十分简单。
本章历年考题分值分布

（一）单项选择题
1、相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（　　）。 （2005年）
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加额外股利政策
[答案]D
[解析]低正常股利加额外股利政策的优点包括：具有较大的灵活性；既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资金结构达到目标资金结构，是灵活性与稳定性较好的相结合。
2、下列各项中，不属于股票回购方式的是（）。（2005年）
A、用本公司普通股股票换回优先股
B、与少数大股东协商购买本公司普通股股票
C、在市场上直接购买本公司普通股股票
D、向股东标购本公司普通股股票
[答案]A
[解析]股票回购方式包括：在市场上直接购买；向股东标购；与少数大股东协商购买。
3、某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（ ）。（2006年）
A、“在手之鸟”理论 B、信号传递理论
C、MM理论 D、代理理论
[答案]D
[解析]代理理论认为最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小。
4、在下列股利分配政策中，能保持股