第七章 筹资方式

一、考试大纲
（一）掌握筹资的分类和筹资渠道，掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、直线回归法和高低点法
（二）掌握吸收直接投资、普通股、留存收益、权益性筹资的方式及其优缺点
（三）掌握长期借款、债券、融资租赁等长期负债筹资的基本概念及其优缺点
（四）掌握短期银行借款、商业信用、短期融资券、应收账款转让等短期负债筹资的含义及优缺点
（五）熟悉可转换债券的性质、可转换债券筹资的优缺点；熟悉认股权证筹资的特征和优缺点
（六）了解筹资的渠道与方式，筹资的基本原则；长期资金与短期资金的组合策略及对企业收益和风险的影响

二、重点内容导读
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义与分类
企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
企业筹集的资金可按不同的标准进行分类：
（一）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资
（二）按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集
二、筹资渠道与方式
（一）筹资渠道
目前我国企业筹资渠道主要包括：银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、国家资金和企业自留资金。
（二）筹资方式
目前我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁。
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系
筹资渠道和筹资方式之间存在一定的对应关系。企业在筹资时，应实现两者的合理配合。
三、筹资原则
企业筹资应遵循的原则：（1）规模适当原则；（2）筹措及时原则；（3）来源合理的原则；（4）方式经济原则。
四、资金需要量预测
企业资金需要量的预测可以采用定性预测法、比率预测法和资金习性预测法。
（一）定性预测法
定性预测法，是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力、对未来资金需要量作出预测。
（二）比率预测法
比率预测法，是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预测未来资金需要量的方法。常用的比率预测法是销售额比率法，它是指以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。
运用销售额比率法预测资金需要量的前提假设：
（1）企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；
（2）企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。销售额比率法的计算公式为：
对外筹资的需要量=
（三）资金习性预测法
资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。
资金习性预测法有两种形式：一种是根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量；另一种是采用先分项后汇总的方式预测资金需要量。
设产销量为自变量x，资金占用量为因变量ｙ，它们之间的关系可用下式表示：
ｙ＝a＋bx
式中，a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金；其数值可采用高低点法或回归直线法求出。
高低点法的计算公式为：
b=
a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入
或=最低收入期资金占用量-b×最低销售收入
回归直线法的计算公式为：
a=
b=
或者
b=
式中，yi为第ｉ期的资金占用量；Xi为第ｉ期的产销量。
五、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响
资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用两部分。
用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容。
筹资费用，是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。
资金成本的计算公式：
资本成本=
资金成本是企业选择资金来源、拟订筹资方案的依据。资金成本对企业筹资决策的影响表现为：
（1）它是影响企业筹资总额的重要因素；
（2）它是企业选择资金来源的基本依据；
（3）它是企业选用筹资方式的参考标准；
（4）它是确定最优资本结构的主要参数。
资金成本是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。

第二节 权益性筹资
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资中的出资方式
投资者可以以现金、实物、工业产权和土地使用权等出资。
（二）吸收直接投资的成本
吸收直接投资的成本除不需考虑筹资费用外，其计算方法与普通股筹资基本相同。
（三）吸收直接投资的优缺点
吸收直接投资的优点主要有：
（1）有利于增强企业信誉；
（2）有利于尽快形成生产能力；
（3）有利于降低财务风险。
吸收直接投资的缺点主要有：
（1）资金成本较高；
（2）容易分散企业控制权。
二、发行普通股票
（一）股票的分类
1．按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；
2．按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；
3．按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、b股、H股和N股等。
（二）普通股股东的权利
普通股股东一般具有以下权利：
（1）公司管理权
（2）分享盈余权；
（3）出让股份权；
（4）优先认股权；
（5）剩余财产要求权。
（三）股票发行
股票的发行方式有公募发行和私募发行，公募发行有自销方式和承销方式，承销方式具体分为包销和代销。
（四）股票上市
股票上市的有利影响主要有：
（1）有助于改善财务状况；
（2）利用股票收购其他公司；
（3）利用股票市场客观评价企业；
（4）利用股票可激励职员；
（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。
股票上市的不利影响主要有：
（1）使公司失去隐私权；
（2）限制经理人员操作的自由度；
（3）公开上市需要很高的费用。
（五）普通股筹资的成本
普通股筹资的成本计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。
1．股利折现模型
股利固定情况下计算普通股成本的公式：
普通股筹资成本=×100%
股利增长率固定下计算普通股筹资成本的公式：
普通股筹资成本=×100%+股利固定增长率
2．资本资产定价模型
资本资产定价模型给出了普通股筹资成本K_c与它的市场风险β之间的关系：
K_c=R_f+β(R_m-R_f)
式中，K_c为普通股筹资成本；R_f为