一、引言

　　一般认为，生产要素包括土地、劳动力和资本，其中，土地代表天然资源，劳动力代表人力资源，资本通常是指资金。对于企业来说，只要掌握了这些要素并善加利用，就可以创造价值并获取利润。然而，随着知识经济时代的到来，知识已经成为企业竞争的利器，成功的企业不会只靠有形资产来获取利益，信息与知识也是其获得利润的主要资源。我们从一些著名公司的财务报表中不难发现，这些公司的股价相当高，但其拥有的有形资产并不多，如2003年通用电器、可口可乐、沃尔玛、微软和英特尔的市值分别是其账面资产的3.06、6.64、6.07、4.13、和2.81倍。这中间的差额就是传统会计所称的无形资产，亦称为智力资本。

　　智力资本之所以重要，是因为其对企业绩效会产生重要影响。本文将对我国1177家上市公司：2003。2005年的相关数据进行分析，对智力资本与财务绩效的关系进行实证研究，并对完善企业的智力资本管理提出建议。
 
　　二、智力资本的定义及构成维度
 
　　(一)智力资本的定义
 
　　有关智力资本的定义，不同的学者有不同的观点，目前尚未形成一个统一的定义，下面我们就相关的研究文献进行回顾。
 
　　智力资本一词最早是由经济学家Galbraith于1969年提出的，他认为智力资本是运用脑力的结果，是创造公司差异性优势的来源，它可用来解释公司账面价值与市场价值之间的差异。其后，越来越多的学者赞同企业创造竞争优势的主要来源是智力资本的观点，并且投入到这个领域的研究中。Stewart认为，智力资本是每个人能为企业带来竞争优势的知识、能力的加总，是一种智力形态的物质——知识、信息、知识产权和经验，它的投入能够为公司创造价值。Edvinsson和Malone认为，智慧资本是对知识、经验、技术及顾客关系的掌握，从而使企业在市场上占据竞争的优势。Youndt等人对智力资本的定义是，企业能够将其应用于商业过程并能用来获取竞争优势的知识总和。以上这些学者的观点虽然在表述上有所不同，但基本上可以归纳为两个方面：一是认为智力资本是组织的知识和能力的总和，包括存在于组织内外不同层面上的知识和能力；二是认为智力资本是那些可以用来为组织创造价值并获得竞争优势的知识和能力。据此，本文将智力资本定义为：企业能够将其应用到商业过程中，并能为企业创造价值、带来持续竞争优势的知识资源。
 
　　(二)智力资本的构成维度
 
　　关于智力资本的构成维度，学术界有两个维度、三个维度和四个维度三种观点。持两个维度观点的人认为，智力资本的构成维度有两个，即人力资本和结构资本，其中，结构资本包括组织资本、创新资本和关系资本阳。持三个维度观点的人认为，智力资本是由人力资本、结构资本和关系资本组成的阳。持四个维度观点的人则认为，智力资本是由人力资本、结构资本、客户资本和创新资本组成的。
 
　　本文赞同两个维度的观点，即智力资本可以划分为人力资本和结构资本两个维度。人力资本代表组织在个体层面上的知识存量，它存在于员工个体之中闽，因此，本文将人力资本定义为员工的知识、技能和能力阳。结构资本是人力资本的具体化、权力化，还包括支持性的基础设施，它也是一种组织化的能力，“是当雇员回家后，所有留在办公室的东西”，包括组织资本、创新资本租关系资本阳。
 
　　三、理论与假设的提出
 
　　(一)智力资本的计量
 
　　Pulic从企业价值增加的角度构建了价值增加智力系数模型，用来测量公司的智力资本。本文也采用Pulic模型对智力资本进行度量，用VA表示公司的价值增加，则有：
 
　　VA=产出-投入    (1)
 
　　在实际应用中，公式2常被用来计算VA：
 
　　VA=营业利润+工资+折旧和摊销    (2)
 
　　在上面两个公式中，产出代表公司销售所有产品所带来的收益，投入则包括为取得收入而发生的所有成本，但要排除掉人力成本。需要注意的是，这里并没有把人员的工资作为投入，因为Pulic模型是将劳动力看作价值创造的实体，把工资支出看做是为价值创造所进行的投资。
 
　　智力资本包括两个方面，即人力资本和结构资本。对于结构性资本(SC)， Pulic模型的计算公式为：
 
　　SC=VA-HC    (3)
 
　　Pulic认为，人力资本应能反映其对于价值增值的贡献，因而可以用人力资本效率表示人力资本与价值增加的关系，公式如下：
 
　　HCE=VA／HC    （4）
 
　　这样，HCE就成为公司人力资源素质的指标，即每单位人力资本投资可以带来的价值增加值。
 
　　对于结构资本效率的测量，Pulic认为，由于人力资本与结构资本在价值增加值(VA)确定的情况下存在此消彼长的关系，因此，可以采取另外一种方法来衡量结构资本的效率，计算公式如下：
 
　　SCE=SC／VA    (5)
 
　　上式避免了HCE与SCE之间的反向关系。对于智力资本效率的测量， Pulic提出了智力资本效率系数(ICE)，其计算公式如下：
 
　　ICE=HCE+SCE    (6)
 
　　在公司的价值增加中，除了有智力资本带来的价值增加，还有利用有形资产获得的价值增加，Pulic在模型中用资本利用效率系数(CCE)来衡量有形资产的利用状况：
 
　　CCE=VA／CE    (7)
 
　　其中，CE=公司的有形资产=流动资产+固定资产。
 
　　公司的价值创造能力可以用价值增加智力系数(VAI）来表示：
 
　　VAICTM=-ICE+CEE    (8)
 
　　利用Pulic模型，我们就能够借助于公司的财务报告对其智力资本进行测量。其他一些智力资本的测量方法因为需要较多的财务和非财务指标，而相关数据难以获得，所以很难保证样本的充足性。Pulic模型所需的数据一般都能从公司的财务报表中获得，因此，用该模型进行实证分析是能够获得较为充足的样本的。
 
　　(二)假设的提出
 
　　一般来说，由于目标不同，衡量一个